博鱼体育官网注册博鱼体育官网注册博鱼体育官网注册博鱼体育官网注册民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融近期对纵横股份进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：1H22订单同比大增75%；2Q22单季度实现盈利》，本报告对纵横股份给出买入评级，当前股价为71.18元。
事件： 公司 8 月 16 日发布了 2022 年中报，上半年实现营收 1.2 亿元， YoY+66.6%；归母净利润-111 万元，去年同期为-2115 万元，业绩亏损幅度收窄，且 2Q22 实现盈利， 主要是下游需求持续增长， 安防、能源巡检、海外等领域的收入大幅增加所致。公司中报业绩整体符合市场预期。
下游市场多点开花， 1H22 订单同比大增 75%。 1） 2022 年上半年，公司抓住工业无人机下游新兴市场需求向好态势，在测绘、能源巡检领域订单保持稳步增长，安防、海外等市场取得积极进展。 2022 年上半年，安防领域订单首次超过测绘领域，公司订单总额同比增长 75%， 6 月末在手订单同比增长超过200%。 2） 工业无人机是战略新兴行业， 增速较快且渗透率不断提升。公司拥有大鹏八大系列垂直起降固定翼无人机， 深耕测绘、安防、能源巡检、应急等市场多年， 具备较强的技术、资源与渠道优势， 未来有望持续受益于工业级无人机下游需求放量。 同时我们认为未来在特种领域及军贸领域也有望取得进展。
应收/存货增加较多或反映订单景气； 费用管控能力增强。 1H22 期间费用率为 51.8%，同比降低 41.57ppt。 其中， 1） 销售费用率为 26.2%，同比下降14.72ppt； 2） 管理费用率为 14.2%，同比下降 17.68ppt； 3） 研发费用率为11.8%，同比减少 10.94ppt，主要是费用化研发材料同比减少所致。 截至 2Q22末，公司： 1） 应收账款及票据 1.3 亿元，较年初增加 17.4%； 2） 预付款项 0.1亿元，较年初增加 22.4%； 3） 存货 0.8 亿元，较年初增加 15.2%； 4） 合同负债 0.2 亿元，较年初增加 5.5%。 5） 经营活动现金流净额-0.7 亿元（去年同期为-1.0 亿元）， 主要是收到的货款较去年同期增加所致。
投资建议： 公司为我国全谱系工业级无人机系统领军者， 技术实力雄厚， 无人机产业链完备。受益于下游博鱼综合官方工业领域需求拉动，以及在军贸和国内特种领域的潜在市场，预计公司未来业绩有望持续保持较高增速。我们预计公司 2022~2024年归母净利润分别是 0.55 亿元、 1.21 亿元、 1.85 亿元，当前股价对应 2022~2024年 PE 为 112x/51x/33x。 我们考虑到下游需求旺盛以及公司竞争力较强， 维持“推荐”评级。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纵横股份（688070）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应boyu体育官网收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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证券之星估值分析提示纵横股份盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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